信托在融资租赁中的运用浅析

来源:WWW.TRUSTSZ.COM 时间:2004-05-08

一、融资租赁概述
    融资租赁,是指当企业需要筹资添置机器、设备时,租赁企业不是向其直接提供贷款,而是根据企业预先选定的设备,按照其与设备制造厂商谈妥的价格、交货条件等要求购入机器、设备;再与企业签订租赁合同并租给企业使用。在租赁有效期内,租赁设备的所有权归出租方(租赁企业),中途不得随意解约,同时在租赁期内,承租方按合同规定用租赁设备创造的收入分期、按时向租赁企业支付租金,并负责设备使用过程中的维修、保养、管理和保险等;租期届满时,租赁企业一般不再回收设备,只是象征性地收取设备价款,并向承租企业转让设备所有权。融资租赁作为现代租赁业务的主要形式,具有融物和融资于一身的特点,通过融物达到融资的目的。
    融资租赁是二十世纪六十年代世界金融创新潮流的产物。近年来,融资租赁业在世界上保持着年平均30%的速度增长,融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式,在国际资本市场中占有非常重要的地位。美国租赁业对GDP的贡献已超过30%;融资租赁业的市场渗透率已达到15%~30%。
我国融资租赁业始于20世纪80年代初,在近二十年来的发展过程中,融资租赁在电气设备、机械加工设备、医疗设备、通讯设备、环保设备、航空飞行器、教学科研设备、公寓酒店配套设备等方面发挥的作用尤为明显,对经济发展起了一定的支撑和推动作用。近两三年来,随着国家对我国租赁业的治理整顿即将结束,我国的融资租赁业重新焕发青春,融资租赁业务呈现快速发展之势。

二、开展融资租赁业务的重要意义
    融资租赁具有融资与融物相结合,以融物的形式实现融资的独特优势,与银行信用等传统融资方式相比,融资租赁具有资金用途明确、担保简单、方便、灵活等特点,发展融资租赁业具有重要经济意义: 
    从微观角度看:融资租赁是实现承租人、出租人、供货商三方多赢的一种新型融资手段。
首先,对于承租人而言,①融资租赁进入门槛低,融资租赁主要考察项目的现金流量是否充足,而不是企业的综合效益,因而对承租企业的资信和项目的担保要求不是很高,审批程序简单。②可以减少承租人的资金投入,提高自有资金的使用效率,解决企业发展初期资金短缺的难题;③加速企业设备更新速度,降低设备技术过时风险;④租赁项目可以享受加速折旧的实惠;⑤融资与采购合二为一,提高工作效率;⑥有利于避免利率、汇率风险,降低投资风险等等。
    再次,对出租人而言,由于在整个租赁期内,出租人拥有租赁物的所有权,因此大大降低了出租人的经营风险,有利于出租方安全收回投资并获利。
    最后,对供货商来说,融资租赁具有促销的功能,有利于供货商扩大产品销售、开拓销售市场、减少资金回收风险。 
    从宏观角度看:融资租赁有利于国家控制投资规模和方向;有利于引进外资和国外先进技术装备;有利于国家调整产业结构和实现产业结构的升级换代;有利于国家实现扩大投资、刺激消费政策。另外融资租赁具有独特的逆市场发展特点,对宏观经济有重大调节作用:在经济繁荣时期它的融资功能发挥主导作用,在经济萧条时期它的推销(融物)功能发挥主导作用,有利于抚平宏观经济的不利波动,保持宏观经济平稳持续发展。同时,无论市场朝哪个方向变化,也都能给融资租赁行业带来商机,从而有利于其调节作用的正常发挥。

三、我国目前开展融资租赁业务的机构及业务状况
    融资租赁是融物与融资相结合的一种方式,其以融物的形式实现融资的特点决定了融资租赁属于一种金融业务,是一种以实物为载体的资金融通,因此并不是任何企业都随便可以开展这项业务的。对于从事融资租赁业务机构的资质问题国家相关监管部门有较为严格的限制。目前能开展融资租赁业务的机构主要是经原中国人民银行(现银监会)审批、管理的专业金融租赁企业、信托投资企业、企业集团财务企业;由原外经贸部(现为商务部)审批管理的中外合资租赁企业;以及由地方政府审批管理的租赁企业三类。
金融租赁企业是指经中国人民银行批准以提供融资租赁业务为主的非银行金融机构,目前全国只有十几家,数量少,规模小,资产总额不足200多亿元人民币,在中国民族金融产业中体量非常有限。经清理整顿后明确获得保留的金融租赁企业中,已有浙江、四川和甘肃等几家金融租赁企业获得了重新登记。其中浙江金融租赁企业在重新登记后业务开展极其红火,截止到2002年11月,该企业已累计实现租赁投放180亿人民币,带动相关投资近900亿,新增产值1600亿元,为1900余家大大小小企业提供了融资租赁服务。经浙租企业扶持发展,利税超千万元的企业已超过200家,支撑了一大批如万向集团、椒江水晶厂、卧龙集团、上风集团等代表浙江产业形象的大中型企业集团和地方骨干企业。近年来,湘江金融租赁企业业向医疗设备、电子通信、环保设备、公共事业、不动产等拓展业务,开发了倍受业内人士关注的"绍兴广电"、"杭州公交"、"上虞污水"等租赁项目,实现了融资租赁向专业领域渗透和高新技术产业化方面的嫁接。
    信托投资企业是从事融资租赁业务的另一支生力军。自2002年12月以来,已有对外经贸信托、金新信托、北京国投、重庆国投等多家信托企业染指融资租赁业务,租赁标的物涉及医疗设备、建筑工程机械、电力等多个领域,业务方式灵活多样,既有信托企业通过发行信托计划募集资金直接开展融资租赁业务,也有与金融租赁企业合作开展的租赁资产证券化业务。其中重庆国投的金融租赁资金信托计划一次募集资金3亿元人民币,承租人涉及医疗、电力、通讯、交通、建筑等多个行业的龙头企业。对外经贸信托则在医疗设备融资租赁方面形成了一个产品系列,至2003年底,外经贸信托共推出了五期融资租赁计划,为十一家医院提供了近5000万元的先进医疗设备。
    由地方政府审批管理的租赁企业方面,上海金海岸企业发展股份企业表现极为活跃。2002年,金海岸企业购买了20条价值达1亿元的船舶并以融资租赁的方式出租给上市企业长运股份,租赁期限为5年。此后,上海金海岸又与贵阳国投签订了金额为2.9亿元人民币的巨额融资租赁合同,其中涉及1亿多元政府采购项目、6000万元的医疗设备以及机械制造、化工、轻工行业设备等其他十几个项目。通过该项目的运作,实现了“东资西移”,为西部大开发提供了有力的资金支撑。

四、信托企业开展融资租赁业务的独特优势
    金融租赁企业从事融资租赁业务在资产的管理和处置方面,具有专业化的技能和专业化的市场定位能力等明显优势。与金融租赁企业相比,信托投资企业从事融资租赁业务具有其独特的优势。
首先,《信托法》、《信托投资企业管理办法》及《信托投资企业资金信托管理暂行办法》的颁布和实施,为信托投资企业从事融资租赁业务提供了法律依据。
    其次,在资金来源方面,信托投资企业具有融资功能。信托企业可以通过发行信托计划向社会募集资金,为开展融资租赁服务提供资金支撑。同时,提供了民间资本参与和分享租赁业成长成果的机会。而金融租赁企业,除了银行贷款外,没有其它资金来源渠道,因此融资渠道单一已成为制约其业务拓展的一个瓶颈。
再次,信托企业开展融资租赁业务具有独特的制度优势。信托企业的租赁业务不同于一般的委托租赁,是一种信托租赁业务,具有破产隔离功能。由于信托财产(租赁资产)的所有权并非属于受托人即信托企业,所以信托财产(租赁资产)与信托企业的自有财产或其他信托财产的风险得到隔离,一旦信托企业发生破产,投资者只需再次指定一个新的受托人即可。这无疑会增加投资者的信心。
    鉴于融资租赁业务的广阔发展前景和信托投资企业在开展融资租赁业务中所具有的独特优势,自信托业的“一法两规”颁布实施以来,已有包括对外经贸、北京国投、重庆国投金新信托等多家信托投资企业开发了多款融资租赁信托产品,涉及医疗、建设、印刷等多个行业,为各地的经济建设、公用事业发展引进了大量先进机器设备,融通了大量资金。

五、信托投资企业开展融资租赁业务的主要方式
    信托兼具投资与融资两大职能,是唯一一种能够贯穿资本市场、货币市场和产业市场三大市场的金融工具,大力开展融资租赁业务,可以为信托投资企业涉足各项产业提供便利的通道,极大地丰富信托企业的盈利方式和盈利手段,同时也能够充分发挥信托企业专家理财和专业化管理的职能,为投资者提供更多的理财手段。信托企业可以采取多种方式开展融资租赁业务。
    (一)信托企业直接开展融资租赁业务。这是目前信托企业开展融资租赁业务的最主要方式。具体为:a. 以自有资金直接开展融资租赁业务。在此方式中,信托企业根据承租人的状况、风险及收益情况的不同,运用自有资金开展融资租赁业务,从中获取收益;b.发行融资租赁信托计划。在此方式中,信托企业向社会募集资金,开展指定项目融资租赁信托计划或非指定项目融资租赁信托计划。指定项目融资租赁信托计划用于购买承租人指定的设备,并出租给承租人,通过定期收取租金的形式为投资者提供风险低、收益稳定的投资租赁业的投资品种。非指定项目融资租赁信托计划,则通过充分发挥信托企业的综合理财能力和行业、客户研究开发能力,以更灵活的方式投向各个产业,坚持风险与收益并重的原则,科学地构建租赁项目的组合,分散融资租赁风险,获取收益最大化。C.开展售后租回业务。对于一些前景看好但现阶段又急需资金的高科技企业、技改企业,以及目前国企改制过程中已经缺乏大量资金用于收购本企业的国企管理层来说,售后租回方式是其迅速获得资金的一个有效手段。通过把企业现有的机器设备等固定资产出售给信托企业,然后再以定期支付租金的方式向信托企业回租相应设备,一方面保留了对设备的使用权和优先回购权,一方面又获得了企业发展的资金支撑。
    (二)信托企业与金融租赁企业合作开展融资租赁业务。
    美国等融资租赁发达市场的经验表明,融资租赁与银行、信托、保险、基金等其它金融行业、金融产品的联系及合作是至关重要的。但在中国租赁行业,产业链过短、环节缺失的问题十分突出。信托、基金、证券和保险企业与融资租赁企业业务之间的完全隔绝,严重阻碍了租赁产业链条的形成,尤其是金融租赁企业融资渠道过分单一,几乎完全依赖于银行贷款,对融资租赁的健康发展十分不利。
其实,信托和租赁的结合有着广阔的发展前景。信托业与租赁业合作,有利于经营链条延伸,实现优势互补,分散经营风险,促进资源的合理配置。信托与租赁可以通过多种方式实现合作:
    1)信托企业可以通过发行信托计划,并将募集资金贷款给金融租赁企业,解决金融租赁企业资金来源过于依赖于银行系统的弊病,实现金融租赁企业资金来源的多元化。这是信托与金融租赁企业最初级的一种合作。
    2)信托企业与金融租赁企业合作开展转租赁业务。相对于专业金融租赁企业而言,信托企业直接开展融资租赁业务可能存在专业人员匮乏、经验不足,管理水平不够专业等问题,因此,信托企业可以通过与金融租赁企业开展转租赁业务,充分发挥信托企业的融资职能和金融租赁企业的专业优势,实现共赢。在这种方式下,信托企业不直接把租赁物直接租赁给承租人,而是出租给金融租赁企业,再由金融租赁企业出租给承租人。信托企业委托金融租赁企业负责向最后承租人收取租金,金融租赁企业在收取一定报酬后再把剩余租金返还给信托企业。
    3)租赁企业租赁资产的证券化。对于租赁企业已形成的租赁期限较长,资产流动性较差,但具有稳定现金流的比如基础设施项目租赁资产,通过信托变现证券化,以拉动社会投资基础设施建设。同时,租赁企业通过租赁资产的证券化运作,获得了一个重要的资金募集渠道,有效地加速了资金的周转。

六、信托企业开展融资租赁业务的成功案例分析
    1)对外经贸信托医疗设备融资租赁信托计划
    对外经贸信托是重新登记后第一个涉足融资租赁业务的信托企业。该企业采用自已作为出租方,通过发行指定项目融资租赁信托计划形式直接开展融资租赁业务,并以收益稳定、风险较小的医疗设备为突破口。2002年12月7日,对外经贸信托推出首个医疗设备融资租赁计划并获得成功。在此后的一年时间里,该企业又先后推出四个同类型产品,涉及项目医院共11家,项目规模共4818万元,实现了项目的滚动开发。
一般融资租赁业务涉及出租方、承租方和设备供应厂商三方当事人。在对外经贸信托的医疗设备融资租赁业务中,出租方是对外经贸信托,承租方是对外经贸信托选定的医院,美国通用企业(GE)是设备供应厂商。由于购买设备的资金是由对外经贸信托通过发行信托计划向社会公众募集的,因此,当事人还包括信托计划的投资者一方。这项业务的具体流程是这样的:
    首先,对外经贸信托与承租医院进行前期接触,了解承租方的设备需求情况,确定租赁标的物的品牌、型号以及租赁期限、租金及本金还款方式等相关条款。其次,对外经贸信托发行信托计划,为医疗设备的购置募集资金。对外经贸信托将募集到的资金向美国通用企业(GE)购买承租人指定的设备并出租给承租人医院。在三年租赁期内,医院按照与出租人约定的方式定期偿还租金与本金。租赁期结束,医院全部偿还租金及设备本金后,该批医疗设备的所有权由对外经贸信托转移到医院名下。
为了确保该项目的成功实施并有效防范各种风险,该项目设计具有不少鲜明特色和创新。首先,在承租方的选取标准上,对外经贸信托制定了严格的标准,明确规定承租人必须是具有国家卫生部颁发的二等甲级以上资格证书;为城区级以上医院;每年营业收入达到应偿还年租金的8倍;没有违约或延付租金的不良记录。通过对承租人的严格筛选,出租方从源头上大大降低了承租人的违约风险。其次,在风险与对策的策划上,对外经贸信托引入了第三方北京国兴基业投资管理有限企业,一旦医院无法正常支付租金及本金,由其对医疗设备尚未支付的租金金额进行回购,通过这种安排进一步降低了潜在风险。第三,在租金的偿付上,采取“每日扣划,每季划拨”的方式,医院委托银行每天将应付租金从其结算帐户扣划入"偿租准备金账户",每季度将租金由“偿租准备金帐户”扣划至信托专户上,从而有效保证了信托投资者本金及收益的安全。第四,信托产品的预期年收益为6%,大大高于同期银行存款及国债利息,对投资者有很大吸引力。
    医疗器械融资租赁资金信托计划项目的推出,使我国信托业在融资租赁领域有了开拓创新的尝试,同时,也展示了广阔的发展空间。通过医疗设备融资租赁业务的开展,不仅为承租医院引进了先进的医疗设备,大大缓解了院方资金不足的现状,同时也使外经贸信托拓展了业务范围,积累了开展融资租赁业务的经验,锻炼了人才,实现了共赢。

    2)金新信托金融租赁财产信托
    金新信托与上海新世纪金融租赁企业合作开发的金融租赁财产信托产品是租赁资产证券化的成功案例。2002年6月4日,金新信托正式推出金融租赁财产信托计划,该产品的设计方案为:新世纪金融租赁企业把其拥有的价值(现值)人民币3195万元的印刷设备金融租赁财产信托给金新信托,用于设计信托计划的租赁项目,信托期限为2年。金新信托将受托的金融租赁财产信托权益分割成优先信托权益和剩余信托权益,并将优先信托收益权通过金新信托转让给投资者。投资者在信托期间享有该资产租金的优先受益权。新世纪同时向投资者承诺:信托计划到期后将回购这笔资产。通过该产品的运作,新世纪金融租赁企业通过盘活优质资产,以表外融资的形式一次性获得了3000多万元的资金。同时也丰富投资者的金融理财工具,通过投资该信托计划,投资者获得了每年4%的较高回报。

    根据以上先容的有关融资租赁业务的基本概念以及信托企业开展融资租赁业务的一些基本模式和成功案例,大家认为:信托以其独特的制度优势和灵活的设计安排,在融资租赁领域大有可为。只要大家充分掌握信托业务和租赁业务的内在规律,深刻了解信托和租赁的多种功能,就可以根据不同客户、不同租赁标的物,和客户不同时期的不同需求,设计出多种不同的业务组合方式,为客户提供更好的信托和租赁服务。同时,信托企业与金融租赁企业也可以在合作过程中不断创新、实现多赢。

 
(xintuo摘自365bet官网研究发展部)


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