信托企业进军基础设施建设市场的优劣分析

来源:WWW.TRUSTSZ.COM 时间:2004-07-07

  
    基础设施建设涉及许多项目,包括交通、通讯、电力、能源、环保、城市供水、城市防洪、大江大河治理等。其中,城市防洪、大江大河治理等基础设施产品属于公共产品,而交通、通讯、电力、能源、环保、城市供水等行业提供的产品则是准公共产品,属于竞争性产品。基础设施建设项目具有投资额巨大、建设周期长、管理要求高的特点。在过去5年中,我国的基础设施建设规模空前,5年来累计发行的长期建设国债高达6600多亿元,并建成了一批关系发展全局的重大基础设施项目,也办成了过去许多想办而没有力量办的大事情。诚然,国家对基础设施建设进行大规模投资是必须的,但是从实践上看,这样做也存在着一定的弊端:一是大量的基础设施建设投资常常使国家财政支出捉襟见肘;二是由于政府投资不是以利润最大化为最终目标,其决策者和经营者对经营成果也不具有剩余索取权,因而缺乏提高效率的激励机制,造成国有资本效率低下等问题;三是政府直接参与投资和经营,难免陷于纷繁复杂的微观经济事务之中,既不利于政府履行其维护市场秩序和宏观调节的职能,也不利于企业之间的公平竞争。
    为了克服上述弊端,2000年,我国开始了基础设施投融资体制的改革。基础设施投融资体制改革的关键是能够通过参与各主体间的协调,设计出好的融资计划、风险控制方案以及收益共享方案。基础设施建设投资项目的成立,包含着三个重要的决策:一是投资决策,即项目规划,政府要解决的问题是何时何地以什么方式(公开招标、特许经营或BOT方式等等)建哪一类项目;二是资本决策,由权益资本所有者判断项目可能带来的资本回报或者社会效益,决定是否出资建这个项目,进而设计具体的项目结构;三是信贷决策,由债务资金提供者判断项目的风险和清偿能力,决定是否以及以何种条件提供债务资金。基础设施建设的巨大市场,给一大批企业带来了机遇和挑战,也给信托业的发展提供了广阔的市场空间。
    作为可以同时涉足货币市场、资本市场和产业市场的信托企业,凭借其自身的各种优势,加快了在基础设施建设市场的进军步伐,为我国基础设施投融资体制的改革作出了重要贡献。据不完全统计,从2002年7月18日上海爱建信托有限责任企业首推“上海外环隧道项目建设信托计划”至今,国内50余家信托投资企业共推出了近30个基础设施建设项目的集合资金信托计划,募集资金规模达49.9亿元,项目涉及公路、隧道、磁悬浮交通、水气热管网、电力、污水处理、天然气管网、绿化工程、港口建设等方面,资金运用方式为股权投资、贷款、收购等。那么,信托企业进军基础设施建设市场的优势与劣势有哪些呢?

一、信托企业进军基础设施建设市场的优势

1.信托企业与政府关系良好
    由于信托投资企业在历史上一直起着为地方经济发展筹集资金的作用,这使得其与地方政府建立了密切的联系,因此在基础设施建设过程中,信托投资企业能充分利用这些地缘优势,获得充足的业务资源。
2.信托企业拥有丰富的专业技能和实践经验
    经过十几年的发展,我国信托业已在基础设施建设、企业重组、资产评估、产权交易、资产托管等方面开拓了业务,在业务发展过程中积累了宝贵的实践经验,并逐步形成了一批具有项目分析和评价能力的技术人才队伍。信托企业有能力判断项目可能带来的收益(资本回报或者社会效益)以及潜在的各种风险。作为投资主体,信托企业享有完全的投资自主权,对投资项目的筹资、建设、经营、偿债和取得资本回报全面负责。
3.信托企业有较好的融资手段
    根据《信托法》、《信托投资企业管理办法》、《信托投资企业资金信托管理暂行办法》的有关规定,信托企业作为项目的投融资中介,具有较好的融资手段:以资金信托的方式对项目提供股权和债权融资支撑;以项目企业债券和项目企业上市发行股票的方式向资本市场直接融资;以自有资金投资项目企业并开展融资租赁业务。
4.信托企业与其它机构参与发起项目企业
    信托企业作为受托人,负责项目的投资、建设和运营;受托人作为项目企业的股东,参与企业的组建及运作。项目企业作为投资企业,主要负责项目建设及经营过程中的资金和财务运作,具体项目营运事宜由项目企业委托有专业管理能力的营运企业进行操作。

二、信托企业进军基础设施建设市场的劣势

1.资信水平不高
   市场经济条件下,市场的所有参与者无不凭借其履行各类经济承诺的能力而获得各自的资信。在开放的金融市场中,投资借贷行为频繁发生。投资者能否融资以及以什么样的代价进行融资,最终取决于他们的资信状况和资信水平。因此,资信是投资与融资之间的通道和接口。而在历史上,经历了5次整顿洗礼的信托企业的资信水平不高,这对其进军基础设施建设市场产生了一定负面影响。
2.现有人才不足
    市场经济条件下的投资,讲的是证券、金融、风险、收益、资本资产定价、投资组合绩效、利率和债券管理等等,都是围绕资本市场而展开的。在项目管理上,既包含资金运作、项目咨询、项目评估、项目决策、项目后评估、投资信息、产业政策等投资业份内的事情,也囊括勘察、设计、建筑施工、材料设备供应、工程监理等本属建筑业范畴的业务。这对信托企业的人才提出了越来越高的要求。从信托企业目前的人才结构和人才构成来看,现有的人才还不能满足信托企业发展的需要。人才不足已经成为制约信托企业发展的重要瓶颈之一。
3.市场环境欠佳
   一些行业市场准入门槛过高,体制性障碍导致明显的不公平竞争。从目前情况来看,石化、电信、通讯、电力等投资效益比较高的领域几乎全部由国有资本包揽,并且形成垄断或半垄断经营,非本行业的企业要想进入还有相当的困难。政策和体制的限制,也在一定程度上制约了信托企业进军基础设施建设市场的空间。

三、信托企业进军基础设施建设市场的举措

1.争取有利的体制环境
    投融资体制是经济体制的一个组成部分,它与行政管理体制、财政体制、金融体制、市场和价格体制、企业体制、人事体制都相互关联。投融资体制涉及到行业管理、计划、财政、金融、土地、城市规划、环保、建设管理和企业管理等一系列的部门和单位。当前,信托企业应抓住机遇,通过行业协会呼吁并配合有关部门不断地对投融资体制进行改革。通过改革,打破行业垄断或半垄断经营,真正建立起符合市场经济要求的体制环境,使信托企业在基础设施建设市场上有所作为。
2.树立良好的企业形象
    良好的企业形象对信托企业在货币市场与资本市场之间、金融资本与产业资本之间、投资者和融资者之间架起较为通畅的桥梁,拓宽投融资渠道,缓解投资与融资之间的供需矛盾,提高资源优化配置的效率等方面起着重要的作用。如果信托企业企业形象不好、经营业绩太差的话,既不可能成功中标基础设施建设项目,也不可能获得投资者的理财委托,信托企业的“桥梁”作用也就无从谈起。因此,树立良好的企业形象有助于信托企业开拓基础设施建设市场。
3.构筑优秀的人才队伍
   拥有优秀的人才队伍是信托企业开拓基础设施建设市场的关键。信托企业一方面要建立自己的人才高地,提升自己的核心竞争力;另一方面要善于市场化运作,在开发某个行业的基础设施项目时,利用该行业的智囊机构和专业人才,为项目的开发提供专业化服务,提升项目的管理水平。
4.满足市场的多种需求
    针对交通、通讯、电力、能源、环保、城市供水、城市防洪、大江大河治理等不同行业的不同特点和市场需求,信托企业应加大创新力度,通过投资组合开发出独具一格的信托产品,满足广泛的社会需求,使其在解决基础设施建设的重大难题方面发挥独特的作用。


                      (编辑:上海爱建信托投资有限责任企业企业策划部经理 李忠诚 来源) 
 
(xintuo摘自《中金会》)


关闭本页   打印本页
XML 地图 | Sitemap 地图