信托投资企业资产管理业务的优化拓展

来源:WWW.TRUSTSZ.COM 时间:2004-08-16


    随着《信托法》、《信托投资企业管理办法》和《信托投资企业资金信托业务管理暂行办法》3部定下中国信托投资企业发展基调的法律法规自2001年以来陆续颁布并实施,标志着中国信托投资企业从第五次整顿中重现生机,步入规范运行轨道。至2003年3月中旬,已有48家信托投资企业完成了中国人民银行要求的重新登记工作,余下部分也将在当年内全部完成。至此,获准保留的信托投资企业得到经营牌照,具备了全面开展规范化信托业务的基本条件。 

  资产管理在信托投资企业的经营活动中占有重要地位,它是一种资产所有者出于保值、增值或其他目的,将其资产委托给信托投资企业进行管理的外部财产管理安排。信托投资企业的资产管理对象非常广泛,包括资金信托、财产信托、动产不动产信托管理、其他财产及财产权信托、证券投资信托,以及国有资产委托管理等等的资产管理业务。它还可以作为基金管理企业的发起人从事投资基金业务,从事债券承销业务、代保管业务、信用见证、提供担保等,公益信托、融资信托、实业投资也在经营范围之列。 

  信托投资企业资产管理业务拓展的“四主二从”目标 

  现阶段,信托投资企业在发展资产管理功能方面应按“四主二从”优化锁定目标。4个主目标为发展实业投资、个人资金、证券投资资金、资产管理创新方面的信托产品体系,2个从目标为开展投资基金和投资银行方面的业务。 

  1、 实业投资信托产品前途无量。 

  国家及地区发展规划中列入的全部基础设施项目和重点建设项目分为公益项目、公共项目和特许经营项目3个层面。信托的切入点在第三类项目即投资周期适中,短期收益明显,有现金流保证,归于政府专属或特许经营的项目,包括以高速公路、桥梁收费权或经营权、环保产业、城市基础设施和公用事业项目经营权为投向的专项资金信托等。这一类实业经济方向的专业资金信托,其他金融机构无可置喙,信托投资企业则如鱼得水,海阔天空。 

  2、 个人资金信托产品严重缺乏。 

  我国居民储蓄数额巨大,但在个人资金信托方面几乎是空白。在1996年开始的8次降息和开征利息税的影响下,越来越多的个人不再满足于银行储蓄的低回报,使得大规模推出个人资金集合信托和个人财产管理信托成为可能。信托投资企业应紧紧抓住这一个人资金投向的真空期,迅速建立高效个人资金信托体系,抢占市场份额,培育企业资产管理资金来源。 

  3、 证券投资资金信托产品空间广阔。 

  虽然在证券投资基金业务和资产管理业务方面,基金管理企业和证券企业已占得先机,但信托投资企业也不是机会全无。由于这一领域具有门槛较低、开放度较高、资源丰富、运作成本较低的特点,信托投资企业可以凭借制度灵活性和产品的多样化勇敢地参与竞争。由于现阶段证券企业、基金管理企业的资产管理业务主要投向高风险高收益的股票市场,而在低风险收益型的证券投资领域,上两类机构由于资金成本较高难以介入,也非其所长。这样信托投资企业就有了充分施展拳脚的天地,在各种收益型信托品种如国债投资基金、货币市场投资基金上,以各种社会保障基金、退休年金、公益基金资金为依托开辟战场,建立并巩固独有的证券投资信托产品体系。 

  4、 资产管理信托创新产品自由遨游。 

  国有资产管理信托、附担保企业债信托、房地产信托等为代表的创新信托产品在转变政府职能,盘活国有资产,改革投、融资体制,搞活国有企业,服务外资企业和高科技企业方面提供了综合性的融资平台和金融工具。信托投资企业可以设计股权投资信托,针对职工持股、期权设计、企业重组提出适当方案。由于信托制度特有财产隔离功能,能够使国有企业不良资产与债权人、债务人的其他利益相区别,不被第三人追索,信托投资企业借此可以确立在盘活不良资产、优化资源配置中的专属市场领域。在企业债市场,由于存在债券存续期内发行人和担保人可能出现经营不良情况,从而导致债券投资人利益得不到保障,地方企业也因保障体系的缺乏使之难以发债,严重阻碍了地方经济的发展。通过信托投资企业设立附担保企业债信托,就可以从根本上解决这一难题。 

  信托投资企业在回归本业的过程中,运用全新的金融工具,按照市场导向和社会需求可以开发出大量的创新信托产品,如土地信托、公益信托、年金信托、职工持股信托、国有资产管理信托、股权投资信托、教育信托、管理层收购信托、股权投资信托、专利权信托、融资租赁信托等,可以针对不同对象灵活设计,使信托的资产管理功能充分发挥,让信托创新之翼晴空远引。 

  5、作为从目标之一的投资基金业务存在机会。 

  信托投资企业在投资基金业务的切入点应在产业投资基金和风险投资基金的组建和管理上。在入世契机下,国内产业结构剧变,行业大整合势在必行。在基础设施的建设、高新技术产业的发展、西部大开发的推进上,需要大规模资金投入,产业投资基金正是解决资金缺口的最佳途径。信托投资企业可以依托有直接投资经验和有关产业方面专业人才的优势,组建产业投资基金,运用于不同目的的产业投资,实现作为基金发起人和管理人应得的稳定收益。 

  而风险投资基金则是根据我国目前重点发展高新技术产业的趋势,各地高新技术企业和高成长型中小民营企业大量涌现的现状,存在创办和扩张资金需求而产生的。信托投资企业通过公募或私募方式,发起设立风险投资基金,与所属风险投资管理企业合作,进行专业化管理,重点投资和扶持高科技企业和项目,以上市后顺利退出为目的,实现信托收益。 

  6、投资银行业务不宜偏废。 

  信托投资企业在投资银行业务方面虽然起步落后于某些金融机构,而且存在一些方法和手段的局限性,但由于可同时涉足货币、资本、产业三大市场,既有融资功能,又有投资功能,信托投资企业开展投资银行业务可谓得天独厚。开展投行业务可以更好地联系机构客户,不断挖掘和发现新的投资项目,不仅可以相应开展信托业务,还可以促进信托投资企业依托产业资本,走出一条符合自身特点的发展之路。 

  信托投资企业资产管理业务拓展的基础和条件 

  经清理整顿并经重新注册登记的信托投资企业,通过资产重组,卸掉了历史包袱,充实了资本金,改进了法人治理结构,增强了抗风险意识,经营风格普遍谨慎。资产都在5亿元以上且资产状况良好,面对广阔的资产管理市场,大有用武之地。 

  1、 制度条件 

  “一法两规”之后,配套细则和规章正在制订之中,信托法规将得到进一步完善和健全,我国的信托制度将得到完全确立,信托机构可以在法律法规的保障和指引下充分开展信托业务。 

  2、市场条件 

  近年来,国民收入的分配重心向个人和非国有经济急剧倾斜,巨额资金沉淀在银行,一方面注重安全性不能承受较高风险,一方面又有强烈保值增值需求。我国的金融市场存在制度性缺陷,远远不能对症下药。在货币市场与资本市场之间、金融资本与产业资本之间、投资者和融资者之间增加新的金融工具,拓宽新的投融资渠道,缓解资金的供需矛盾,提高资源优化配置的效率已是当务之急。而能够担当这一重任的,非信托投资企业莫属。 

  与其他金融机构比较,只有信托投资企业在当前的法律环境下,可以脚踩三只船,同时转战资本市场、货币市场和产业市场,同时具有资金信托、动产信托、不动产信托以及经济咨询等多项法定业务服务职能。在完善和活跃资本市场,缓解投资与融资之间的供需矛盾,促进资源的优化配置方面,信托投资企业的作用无可替代。 

  信托投资企业资产管理业务拓展的前景 

  法律环境的改善、社会经济环境的变化、信托投资企业核心竞争力的提升、入世后经济环境全球化的趋势,使信托业资产管理的展业空间得到巨大拓展。在中国连续十几年创造经济增长率7%以上奇迹的同时,GDP逐年增加,社会资产迅速积累,可支配主体多样化,各类基金和公益基金猛增,居民个人资产快速增长,国企改革和国有经济的战略性重组已到生死攸关之际,能够提供一揽子解决方案、兼具安全性和收益性的信托资产管理生逢其时。 

  信托投资企业全国范围内保留不超过60家,作为可以提供多元化金融产品和服务的金融机构而言资源稀缺。在巨大的市场需求面前,信托资产管理业务无疑拥有空前难得的发展机遇。虽然银行、证券、基金、保险等资产管理机构对信托投资企业的资产管理业务构成一定冲击,但在分业经营政策之下也各有束手之处,信托投资企业则由于其经营范围的宽泛普遍,产品种类的层出不穷,经营方式的独特周全和服务手段的灵活巧妙,面对不同种类的市场需求和服务对象,可以创新设计、组合运用不同的信托产品,以出租、出售、贷款、投资、同业拆放、融资、租赁等多种方式为信托资产提供金融服务,高效能全方位地满足多样化的市场需求,因而具有极其明显的组合优势,是当前资产管理市场的希翼之星。 

  (编辑概况:孙飞,经济学博士,重庆国际信托投资有限企业总裁助理。) 
 
(xintuo摘自商界)


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