和信托结缘——新锐经济学家孙飞访谈

来源:WWW.TRUSTSZ.COM 时间:2005-05-09


    “想了解信托找我肯定错不了,我目前很大一部分工作就是从各个方面努力,给国人普及信托常识。”被称作“新锐经济学家“的孙飞博士很自信地对《时代人物周报》说。 

    也许是从小习武的缘故,练就了孙飞性格里的刚毅和坚韧:“我觉得没有什么困难是克服不了的,只要一个人具备一定的综合素质并加上勤奋和努力。” 

    1995年8月,想做证券及投行业务的孙飞从中国建设银行调入中国民族国际信托投资企业,孙飞说自己就是从那时开始和信托结下了不解之缘,“尽管那时国内并没有真正意义上的信托业务,但我开始研究这个行业了。”如今,信托已经融入了孙飞的生命。 

    孙飞先容说,原始的信托行为发源于数千年前古埃及的“遗嘱托孤”,信托最早的文字记载是公元前2548年古埃及人写的遗嘱。从法律的角度讲,信托源于罗马法“Fidei Commissum(遗产信托)”。在英美法系国家,信托已成为财产管理的主流方式并被广泛利用。而且,信托运用的领域尤其是信托的商事运用十分广泛。国外信托业经过一百多年的纵深发展,已在财产管理、资金融通、投资理财和社会公益等多方面具备了突出的优势与功能,在社会经济生活中扮演了无可比拟的重要角色,为社会高质发展做出了卓越的贡献。个人或机构法人将财产或金融资产委托给信托企业进行管理,已经成为一种非常普遍的现象乃至金融时尚。 

    1979年10月,中国第一家具有里程碑与标志性意义上的信托投资机构——中国国际信托投资企业成立,在其后极短的时间内,信托投资企业如雨后春笋般在各地涌现,“但它们在运作上只有信托之名,而无信托之实。”孙飞评价说。 

    2001年4月《中华人民共和国信托法》颁布并于10月实施,孙飞对这部法律的出台评价很高:“这标志着20多年来中国信托业无法可依的混沌局面成为历史,这为信托业的优质发展奠定了坚实的法制基础。” 

    2002年9月,孙飞成功地运作了《信托法》等“一法两规”颁布后中国信托业第一单的上市企业股权信托收购案例,鉴于商业秘密和信托保密原则,孙飞不便透露详情。 

    孙飞的另一个经典案例是到重庆国投之后,2003年,独创的国内首例准REITS――北京景龙国际公寓股权投资信托计划与“信托+银行”模式的典范――世纪星城股权投资信托计划。 

    谈及去年在信托业出现的一些问题,孙飞表现得乐观,“金融业本身就是和钱打交道的行业,比较特殊,银行、证券都出过很多大事,信托和它们比不算什么。比如伊利郑俊怀事件,涉及到MBO,国家现有规定不准通过信托进行MBO,但是信托本身具有自己的很多优势,将来配套法规设施完善的时候,我认为这样的规定是会取消的。信托业前景是无限的,信托制度有普遍的优越性与巨大的弹性空间。我本人绝对是信托制度的积极倡导者。 
” 
    尽管中国信托业目前只处于初级阶段的发育阶段,并且发展存在着一些瓶颈性问题,比如:中国社会经济环境制约了信托业的优质发展、中国的信托企业存在严重的治理缺陷、中国信托业在管理模式、经营规模、人员素质等方面也存在诸多不足等等,可孙飞仍旧大胆地预言:“未来10年到20年肯定是信托业的一个超越式发展阶段,20年之后能达到商业银行的水平。超级的信托企业会出现管理上千亿甚至上万亿资产,和商业银行并驾齐驱。” 

Q:如何理解“信托”? 
A:简单的来讲,“信托”就是信任委托,即“受人之托,代人理财”, 是一种代人理财的财产管理制度。严格讲,信托是委托人将其财产,包括资金、动产、不动产以及股权、常识产权等,委托给受托人,由其按照委托人的意愿并以自己的名义,为受益人的利益或特定目的,进行管理或者处分的行为。 
Q:现在涉足信托投资的是主要是哪部分投资人? 
A:从信托本身来讲,监管当局有这样的想法,希翼一些机构或者很有钱的人来投资,但事实上普通老百姓更有这样的需求。发行的信托产品,70%——80%是中小投资者,剩下的才是机构购买。 
Q:作为中小投资者,如果想开始涉及信托投资,需要注意些什么? 
A:首先,需要了解信托投资企业本身的实力,以及该企业管理能力和驾御风险能力;其次要对信托产品进行科学的分析和了解,这个信托产品是如何设计、有哪些风险控制墙等等。总的说来,对中小投资者要进行大量的风险教育,虽然买信托产品的时候就知道有风险,但通常情况下企业会设立风险防火墙来控制风险,投资者要了解这个风险防火墙设立得怎样。 
Q:那如何去判断风险防火墙的好坏? 
A:举个例来说,某个信托投资企业要发行一个信托计划,投资一个亿在一个房地产项目上。作为中小投资者,首先要研究这个项目的好坏,项目本身是否容易把钱还回来,现金流好不好等等;另一个方面就是信托企业的安全保障措施,比如提供了什么资产做抵押,是否拿了价值两个亿的资产做抵押,或者是否有第三方担保等等。最后,如果这个项目投资失败,可以通过变卖资产、第三方还钱等形式把投资者的风险降到最低。 
Q:那是否可以认为只要选好了信托投资企业和产品就基本上没风险了,这种投资基本是只赚不赔,就算不赚也不会赔钱? 
A:不敢说只赚不赔,因为作为投资者首先要确认这个信托投资企业设定的一切都是真实可靠的,该企业本身对投资的项目做了详细而深入的调查、研究,并且把所有的风险防范措施做得很好,那购买这个产品就没什么问题,风险会降得很低。但是,有的项目把信托企业都蒙骗了,那投资者有什么办法?还有就是项目做赔了,第三方担保企业也破产了,投资者怎么办?所以也有风险,需要通过具体项目本身去判断是否能有效控制风险。但从一般意义上讲,信托产品还是很安全的,因为有多重风险控制,但谁也不能排除意外情况。 
Q:那信托投资最大的风险是什么? 
A:从这个行业的角度来讲没什么风险,因为行业本身具有风险隔离功能和财产隔离功能。风险只能是对于具体项目。 
Q:对于老百姓来说,现在有众多的投资理财方式,基金、保险、证券等等,信托投资和它们比较优势在哪里? 
A:信托是一种高级金融形态,银行存款属于低级形式。财产隔离是信托最大的优势,打个比方,某机构有一个亿资金委托信托投资企业管理,这一个亿到信托投资企业后,资金帐户是独立的,不是信托企业的资产,信托企业如果经营不善破产了,这一个亿仍然存在,并且就算是委托机构破产了,也不会涉及到这一个亿,只有信托投资具有这样的功能。 
同时,任何信托投资都有组合功能,能优化配置资源,信托投资企业可以做证券业务、货币业务、承销债券等等,最大的优势在于可以投资实业,这是银行和基金都不能做的,组合运用资金,信托投资在制度上具有特殊的优势。 
Q:那劣势主要是什么? 
A:很长一段时间,信托投资的定位错乱,导致了大量人才流失,如今我国的信托理财专业人才的培养还需要加大力度,这方面人才和市场需求还有一定差距。 

    还有一个好消息告诉大家:孙飞博士主笔的《信托治理优化论》是中国首部信托理论与实践深度结合的专著,5月已由中国经济出版社出版,这能对中国信托业的优化发展起到什么样的促动作用呢,大家将拭目以待。 
 
(xintuo摘自时代人物周报)


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