三季度超千亿信托资金涌入债市

来源:新浪财经 时间:2015-11-27

        三季度,股债冰火两重天的情景亦在信托行业上演。
        近期,中国信托业协会公布三季度行业数据。数据显示,三季度股票信托规模减少5100亿元,而债券信托规模增加1300亿元。中国证券报记者了解到,此前债券信托并非信托业务的主流,主要是作为银行资金“拿券”的通道。三季度债市加杠杆,一些信托企业亦开始通过设计结构化产品,与银行等资金方合作开展债券配资业务。
        业内人士认为,目前结构性债券信托业务尚具有较大的市场空间,更为重要的是,信托企业可以通过债券信托业务,加强与银行及券商的合作,提高信托企业标准化业务的专业能力,推动非标业务向标准化转型。
        加码结构化债券信托
        中国信托业协会的最新统计显示,截至三季度末,信托资金投向债券市场的规模达到1.47万亿元,占全部资金信托规模的10.24%,较二季度末的1.34万亿元增加1300亿元,更比去年同期增加3600亿元。与之相反的是,三季度股票信托规模大幅缩水。二季度末股票信托的规模达到1.41万亿元,到三季度末,这一数字仅为9000亿元,减少5100亿元。
        这正是三季度证券市场的一个缩影。三季度股市震荡、IPO暂停以及股票场外配资被清理,使得大量资金涌入债市,信托则是其中一种重要的资金通道。国投泰康信托研究发展部总经理和晋予表示,尽管债券信托业务之前一直存在,但并非信托业务的主流。随着股市的大起大落,加之监管层对股市场外配资的清理,债券信托业务开始受到信托企业的重视。目前信托企业通过设计结构化产品,与银行等资金方合作开展债券配资业务。
        某债券信托业务人士亦透露,之前信托企业参与债市业务较为被动,主要是作为银行资金的通道。今年三季度债市火爆,一些信托企业开始尝试通过单一结构化信托形式做债市配资业务,目前已经有几家企业的管理规模做到百亿以上。在这一业务结构中,一般由银行理财资金作为优先级,信托负责净值跟踪和后期风控职责,目前杠杆比例多为7、8倍,但也有10倍左右杠杆的产品。
        从交易结构来看,该业务与备受争议的股票配资业务相似,但实际上两者差异甚远,这也是债券配资业务能够在三季度有所发展的重要原因。记者了解到,与股票单一结构化信托不同的是,债券的这类产品不涉及外部交易系统和虚拟账户。此外,债市波动较小,产品期限较长,且多为机构投资者,所以风险也相对较小。
        推动业务“非标”转“标”
        和晋予认为,这种结构化的产品设计有较大的市场需求。一方面,在股票场外配资业务被证监会清理后,部分银行开始转向债市,大量开展债券投资结构化配资业务。另一方面,随着新发行债券的利率不断下行,加上债券质押融资便利,为了维持持券的收益,很多金融机构开始大量使用杠杆来提高整体收益水平。
        中泰证券亦在此前的一份研报中表示,在债券低收益率大趋势下,银行理财市场、券商资管市场竞争愈发激烈,为了实现预期收益率,保住市场份额,加大杠杆进行收益放大操作是目前市场上的主流。该研报进一步表示,发行分级的结构化产品,叠加质押式回购补充流动性,两者杠杆并用可使得实际杠杆倍数大幅增加。
        在和晋予看来,除了通过结构化设计提供配资服务外,一些信托企业多年从事私募外包业务,在估值、结算、风控等方面颇有经验,同时与银行关系较为密切,因此通过信托渠道参与债市,对于不少劣后资金而言有着不小的吸引力。
        值得关注的是,信托企业加码债券信托业务,还有更深的用意。和晋予就认为,通过债券信托业务,能够使信托企业加强与银行及券商的合作,提高信托企业标准化业务的专业能力,开展帮助原交易对手发行债券或资产支撑证券等投行业务,推动非标业务向标准化转型。
        事实上,今年以来,受宏观经济不景气及利率下行因素影响,信托企业的传统非标业务频频遭遇“展业难”,非标业务转标成为信托企业战略转型的方向之一。近日,中金企业的一份研报亦认为,在信托行业未来的发展及市场对行业的需求上,企业债尤其是房地产发行企业债的井喷抢夺了信托的生意,对其融资功能的需求下滑。从融资成本来看,房地产企业发行企业债明显低于走信托渠道,以往房地产是信托企业的主要客户,也是业务主要增长点,但在企业债的挑战下,房地产转向债券融资也导致信托业务的萎缩,未来信托将更多转向主动性管理,包括资产证券化业务也是未来新增长点。




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